当大家在球赛上为公平竞技吶喊时，在全球金融体系中，另一场关于「规则制定」与「秩序重塑」的比赛也在悄然进行。这场比赛的主角是稳定币（Stablecoin），一种结合科技、金融与法律挑战的新型数字货币。
随着美国《GENIUS法案》、欧盟MiCA法案以及香港《稳定币条例》的相继出台，稳定币正从「币圈工具」转化为「金融基建」。拥有「一国两制」独特优势的香港特别行政区作为国际金融枢纽，正处于全球数字金融治理的风口浪尖。
从经济学角度看，美元稳定币的运作模式类似狭义银行：零付息的稳定币作为发行方的负债，背后则以高流动性资产（如大宗商品、国债）支撑，并靠利差获利。其供给具弹性，但流通量实际由需求决定。用户虽放弃利息，实则换来更高的支付效率、跨境交易便利及某种程度上绕过某西方强国的长臂「卡脖子」工具——这也正是稳定币在新兴市场与加密资产交易中需求升温的原因。
然而，稳定币仍属私人货币，其中心化运营模式与公信力问题不容忽视。稳定币的「稳定」，依赖市场信心与储备资产的可兑性，一旦遭遇信心危机或挤兑风险，易产生系统性冲击。2023年USDC因储备银行倒闭一度脱钩，即是一例。
香港的《稳定币条例》正是在此背景下诞生，从法律制度上首次赋予稳定币明确的发行要求与监管范畴，要求1:1法币储备、最低资本要求及可行应用场景。这不仅是对本地金融稳定的保障，更是对全球数字金融治理的积极贡献。
制度设计的核心在于「信任」，数字金融需一套透明、公正、可持续的法律结构。信任来自监管、审计与风险管理，更来自制度的预期稳定性与跨境协作能力。
在国际货币竞争中，美元稳定币已展现出「在位货币」的网络优势。欧元选择以央行数字货币（CBDC）应对挑战而非发展欧元稳定币，中国亦可从中借鉴。实际上，微信支付、支付宝等平台货币，本质上已具备稳定币的特征，并在本土市场形成强大网络效应。若能有序拓展其在跨境场景的应用，结合数字人民币及多边CBDC合作，将成为中国在国际数字支付领域的重要竞争优势。
因此，香港的角色不仅是「防火墙」，更应是「桥梁」、「试验沙盒」及经济新动力的核心动能。我们可发挥在法治、人才与创新上的比较优势，推动包括稳定币发行人发牌制度、代币化债券常规化、跨境支付基建建设与监管协作等政策落地，同时培育数字资产法律专才，把香港打造为全球数字金融知识与制度输出的关键节点。
稳定币的未来既是挑战也是契机。香港有责任、有条件，站在制度创新的最前沿，打造全球数字命运共同体破解全球难题，为全球数字金融秩序写下信任与规则的新篇章。